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深圳机场(000089)—洗尽铅华,静待花开

作者: 苏宝亮
时间: 2019年07月10日
重要性: 深度报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 000089
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摘要: 报告名称:深圳机场(000089)—洗尽铅华,静待花开
研究员:苏宝亮
报告类型:公司研究*深度报告
报告日期:20190709

行业/子行业:机场
公司名称及代码:深圳机场(000089)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

全力建设区域航空枢纽,国际航线开始发力。深圳自从上世纪90年代开放以来,经济蓬勃发展。但过去10年深圳机场受制于没有强大的主基地航空公司持续投入,航空枢纽建设明?#26376;?#21518;于兄弟城市。从2018年开始,深圳市政府和机场集团格外重视加强国际航线开辟建设,国际(含地区)旅客吞吐量达到458.4万人次(+27.4%),占比提升至9.3%,航空主业营收达28.79亿元(+9.63%),目标是未来国际航线占比提升至20%。
产能扩张开始,市场过度担心Capex,但已经Price in。深圳机场2018年起降架次35.6万架次(+4.6%),旅客吞吐量为4934.9万人次(+8.2%)。2019年4月发改委正式批复第三跑道扩建工程。目前公司正处于产能扩张时期,第三跑道、卫星厅和T3?#35270;?#24615;改造工程?#23478;?#32463;开工,预计2021年竣工,目标旅客吞吐量约5200万次。投产后成本?#31169;?#26377;明显压力,但市场过度担心其Capex,而忽略了公司中长期成长潜力。预计2030年容纳旅客吞吐量8000万人。凭借深圳经济的强大吸引力,有超设计容量的可能。
国际旅客上量后,非航收入将打开成长空间。当前深圳机场仍处于发展初期,非航业务占比仅为23.4%,与成熟机场的50%-60%差距?#27927;螅?#20294;中长期来看,产能爬坡将驱动商业面积扩张,免税&租金&广告业务将实现快速起量。深圳优势产生强大的虹吸效应,每年的人口净流入超过京沪穗,未?#20174;型?#25104;为全球的经济?#34892;摹?#20844;司处于粤港澳大湾区的枢纽?#34892;模?#33145;地经济发展将驱动国际客流量持续快速增长。公司作为稀缺流量入口,高价值公商务旅客占比近60%,未来商业价值不?#19978;?#37327;,?#22411;?#36229;越广州?#33258;?#21644;香港机场。
风险提示:宏观经济下滑、恶劣天气及自然灾害、重大安全运营事故。

【摘要结束】
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