中国硬件科技 - 需求前景仍然不确定；硬件科技行业18年4季度挑战重重

作者：	陈永豪
时间：	2018年11月02日
重要性：	一般报告
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摘要：	报告名称：中国硬件科技 - 需求前景仍然不确定；硬件科技行业18年4季度挑战重重研究员：陈永豪报告类型：行业报告报告日期：20181102 [内容摘要] ■ 投资者仍然担忧硬件科技行业；中美贸易长期的紧张局势可能将会影响终端需求 ■ 我们预期硬件科技行业困境将在2018年的余下时间?#20013;?#19977;摄摄像头的?#23458;?#23558;上升，但今年的应用仍然有限 ■ 硬件科技行业短期前景偏谨慎；预计股价将面临波动短期不确定性?#20013;?br>我们10月31日举行了投资者参观团，参观了深圳的科技公司并与行业专家见面，包括深天马A(000050 CH)、TCL集团(000100 CH)、欧菲科技(002456 CH)和华为。由于不确定的需求和激?#19994;?#31454;争，投资者仍然担忧硬件科技行业。我们调研的公司认为中美贸易摩擦的近期影响有限，但长期的摩擦可能会损害消费者终端需求。由于三摄摄像头能增加产品差异化，其?#23458;?#23558;?#20013;?#19978;升。至目前为止，3D感测的应用有限，而屏下指纹传感器的需求超过3D感测。5G可能是智能手机更新换代的下一个主要驱动力。零部件供应商继续面临挑战我们预期手机零部件供应商于18年4季度的挑战?#20013;?#25105;们调研的公司尚未看到重大的订单数量变化，但我们的供应链调查显示，除华为外，大多数中国手机品牌的需求都趋于疲软。我们预期舜宇光学科技于18年下半年度的平均售价/毛利率?#20013;?#25215;压。三摄摄像?#26041;?#25104;为主要的增长引擎（我们预期2019年HCM收入增加20%，?#21592;?018年的5%），但今年的应用仍然有限。由于iPhone销量令人失望（9月为4,690万，?#21592;?#24066;场预期的4,840万）和光学零部件业务前景的不确定性，我们预期瑞声科技18年下半年将面临挑战。硬件科技行?#30331;?#26223;偏谨慎鉴于需求的不确定性增加，今年硬件科技行业的表?#33268;?#21518;大市。年初迄今舜宇光学科技（2382 HK，买入）和瑞声科技（2018 HK，买入）分别下跌26%和54%。两家公司的当前估值都低于历?#33778;?#22343;水平，长期风险/回报良好。尽管如此，我们建议投资者在短期内保持谨慎，因为股价可能仍将波动。鉴于领先的市场份额和资产负债状况，我们推荐领先的手机零部件供应商，多于小型供应商。
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