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中国硬件科技 - 需求前景仍然不确定;硬件科技行业18年4季度挑战重重

作者: 陈永豪
时间: 2018年11月02日
重要性: 一般报告
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摘要: 报告名称:中国硬件科技 - 需求前景仍然不确定;硬件科技行业18年4季度挑战重重
研究员:陈永豪
报告类型:行业报告
报告日期:20181102
[内容摘要]

■ 投资者仍然担忧硬件科技行业;中美贸易长期的紧张局势可能将会影响终端需求
■ 我们预期硬件科技行业困境将在2018年的余下时间?#20013;?#19977;摄摄像头的?#23458;?#23558;上升,但今年的应用仍然有限
■ 硬件科技行业短期前景偏谨慎;预计股价将面临波动

短期不确定性?#20013;?br>我们10月31日举行了投资者参观团,参观了深圳的科技公司并与行业专家见面,包括深天马A(000050 CH)、TCL集团(000100 CH)、欧菲科技(002456 CH)和华为。由于不确定的需求和激?#19994;?#31454;争,投资者仍然担忧硬件科技行业。我们调研的公司认为中美贸易摩擦的近期影响有限,但长期的摩擦可能会损害消费者终端需求。由于三摄摄像头能增加产品差异化,其?#23458;?#23558;?#20013;?#19978;升。至目前为止,3D感测的应用有限,而屏下指纹传感器的需求超过3D感测。5G可能是智能手机更新换代的下一个主要驱动力。

零部件供应商继续面临挑战
我们预期手机零部件供应商于18年4季度的挑战?#20013;?#25105;们调研的公司尚未看到重大的订单数量变化,但我们的供应链调查显示,除华为外,大多数中国手机品牌的需求都趋于疲软。我们预期舜宇光学科技于18年下半年度的平均售价/毛利率?#20013;?#25215;压。三摄摄像?#26041;?#25104;为主要的增长引擎(我们预期2019年HCM收入增加20%,?#21592;?018年的5%),但今年的应用仍然有限。由于iPhone销量令人失望(9月为4,690万,?#21592;?#24066;场预期的4,840万)和光学零部件业务前景的不确定性,我们预期瑞声科技18年下半年将面临挑战。

硬件科技行?#30331;?#26223;偏谨慎
鉴于需求的不确定性增加,今年硬件科技行业的表?#33268;?#21518;大市。年初迄今舜宇光学科技(2382 HK,买入)和瑞声科技(2018 HK,买入)分别下跌26%和54%。两家公司的当前估值都低于历?#33778;?#22343;水平,长期风险/回报良好。尽管如此,我们建议投资者在短期内保持谨慎,因为股价可能仍将波动。鉴于领先的市场份额和资产负债状况,我们推荐领先的手机零部件供应商,多于小型供应商。

全文: 招商港股研究 - 中国硬件科技 - 需求前景仍然不确定硬件科技行业18年4季度挑战重重 [推荐] ~ 陈永豪.pdf
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